À l’aube du second semestre de 2025, nous nous penchons sur les principaux thèmes qui ont influencé les marchés : l’instabilité géopolitique, les politiques commerciales et l’évolution du secteur énergétique. Ceux-ci restent au cœur de notre réflexion et sont susceptibles d’influencer à la fois la confiance des investisseuses et des investisseurs et les résultats économiques. Bien que l’incertitude persiste, nous décelons des raisons de faire preuve à la fois de prudence et d’optimisme. Il est essentiel de se concentrer sur les entreprises de grande qualité et de faire preuve de souplesse pour avancer sur la voie qui s’ouvre à nous.
Perspectives macroéconomiques
Tensions géopolitiques
À l’échelle mondiale, nous nous attendions à ce que les changements au sein de l’administration américaine facilitent les progrès dans les zones de conflit telles que l’Ukraine, Gaza et la mer Rouge. Nous avons constaté une certaine amélioration à Suez et dans la mer Rouge, mais une résolution plus large demeure incertaine. Compte tenu des récentes frappes israéliennes sur les infrastructures nucléaires iraniennes, il ne semble pas que les tensions s’apaiseront rapidement. La politique étrangère actuelle des États-Unis semble évoluer vers une position plus régionale. Nous pensons que ce changement pourrait avoir une incidence sur le commerce mondial, les marchés de l’énergie et les chaînes d’approvisionnement du secteur manufacturier. Les pays européens, en particulier, semblent se préparer à une réduction de la présence des États-Unis en accélérant leurs investissements en matière de défense – un aspect que nous jugeons digne d’être suivi de près.
Dette, or et résilience économique 
Aux États-Unis, les déficits budgétaires persistants et l’augmentation de l’émission de titres de créance continuent de susciter des inquiétudes. Dans ce contexte, nous avons observé que les banques centrales continuent d’augmenter leurs réserves d’or. Nous soutenons que cette accumulation continue a été un facteur important du rendement récent de l’or. Malgré ces vents contraires macroéconomiques, la croissance mondiale a fait preuve d’une résilience notable et notre scénario de référence continue de pencher en faveur d’une expansion continue, bien qu’inégale.
Source : Bloomberg, au 31 mai 2025
Occasions régionales
L’Inde demeure un point central, et sa trajectoire économique nous encourage. Le Fonds monétaire international (FMI) a récemment prévu que l’Inde pourrait dépasser le Japon cette année, devenant ainsi la troisième économie mondiale1. Nous considérons qu’il s’agit d’une étape importante, en particulier au moment où l’Inde poursuit sa transition d’une économie agricole à une économie industrielle. Cette évolution pourrait se traduire par des gains de productivité importants au fil du temps. Compte tenu de son profil démographique favorable et de son écosystème dynamique des technologies et des jeunes entreprises, nous pensons que l’Inde présente un intérêt pour les investissements à long terme.
Risques et avantages potentiels
Nous reconnaissons que des risques subsistent. L’un des domaines d’intérêt est l’escalade potentielle des tensions commerciales. Des tarifs douaniers ciblés pourraient se transformer en perturbations commerciales plus importantes, ce qui risquerait de freiner l’élan économique mondial. De même, une augmentation subite de l’instabilité géopolitique, par exemple une attaque ciblée sur les infrastructures énergétiques, pourrait conduire à une augmentation importante des prix du pétrole, poussant l’inflation à la hausse et exerçant une pression sur les économies importatrices d’énergie, en particulier en Europe.
Cela étant dit, il existe un réel potentiel de hausse, en
particulier à long terme. Une résolution des différends commerciaux pourrait être favorable et entraîner une amélioration des données fondamentales des fonds sous-jacents. Une désescalade imprévue en Ukraine, une résolution du conflit au Moyen-Orient ou une politique américaine visant à favoriser la croissance sans accroître le déficit de manière marquée pourrait servir de catalyseur important pour les marchés mondiaux. Un projet de loi fiscale solide émanant du Congrès serait un bon début, de même que de véritables progrès en matière de réforme règlementaire. Bien que l’Europe et la Chine aient connu des conditions mixtes, nous pensons qu’une réponse efficace aux enjeux immédiats pourrait révéler de nouvelles occasions.
S’il y a des raisons de faire preuve de prudence à court terme, nous voyons aussi des avenues vers des résultats positifs à plus long terme.
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¹ FMI, Perspectives de l’économie mondiale, avril 2025
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Juillet 2025
