Doug Cooper discute des raisons pour lesquelles Intact Corporation financière répond à ses critères de placement dans cette vidéo « Sur le vif ».
Transcription :
Bonjour, je suis Doug Cooper, gestionnaire principal de portefeuille à Placements Empire Vie.
Cette vidéo a pour objectif de mettre en évidence l’entreprise Intact Corporation financière qui est un placement réussi au sein des mandats canadiens à forte capitalisation de l’Empire Vie depuis près d’un an et demi.
J’aimerais tout d’abord parler de ce que nous apprécions d’Intact Corporation financière, puis de ce qui nous a convaincus d’acheter les actions d’Intact alors que le sentiment des investisseurs était extrêmement négatif face à celles-ci.
Pourquoi apprécions-nous Intact Corporation financière?
Intact Corporation financière occupe environ 16 % du marché alors que son principal concurrent détient près de 10 % des parts du marché.
Par conséquent, l’entreprise bénéficie d’économies d’échelle du côté de la tarification et de la distribution, ce qui lui permet de générer un rendement des capitaux propres constamment supérieur à celui de ses homologues.
Son équipe de direction est solide : elle comprend le chef de la direction Charles Brindamour, qui présente d’excellents antécédents d’allocation de capital efficiente et de croissance des affaires depuis plus de 10 ans à ce poste.
Munie de ce que nous considérons comme des économies d’échelle durables dans un secteur de l’assurance générale relativement fragmenté, Intact Corporation financière affiche des perspectives de croissance intéressantes et très apparentes au Canada.
Au bout du compte, elle possède tous les attributs de grande qualité que nous recherchons dans une entreprise : forte position concurrentielle, équipe de direction solide, perspectives de croissance attrayantes et excellent bilan.
Cependant, n’importe qui peut investir dans une société de grande qualité. L’important est d’investir dans une entreprise de grande qualité dont les actions se négocient à une évaluation attrayante.
Permettez-moi de m’expliquer.
Le sentiment négatif des investisseurs à l’encontre d’Intact Corporation financière a commencé à se développer vers la fin de 2017 en raison d’une montée rapide des coûts des réparations automobiles, lesquels s’expliquent par l’intégration croissante des capteurs et de la technologie dans les voitures.
En conséquence, l’évaluation d’Intact Corporation financière s’est nettement contractée durant le premier semestre de 2018, son titre ayant alors présenté un rendement considérablement inférieur à celui d’autres placements.
Notre vision à plus long terme et notre compréhension approfondie des affaires d’Intact Corporation financière nous ont menés à acheter davantage d’actions de l’entreprise en juillet 2018 alors que le sentiment négatif des investisseurs culminait et que la valorisation du titre a reculé pour atteindre un ratio cours-bénéfices de près de 13 fois.
Nous savions qu’Intact Corporation financière disposait d’un certain nombre de leviers, dont des hausses de prix et l’optimisation de son processus de réclamations, ce qui lui permettrait de mieux se positionner à long terme. Nous avions une grande confiance en la capacité de l’équipe de direction de réaliser ses objectifs.
Au second semestre de 2018, Intact a affiché une rentabilité supérieure aux attentes. Le marché a alors commencé à anticiper de nouvelles améliorations des marges et une croissance des ventes, ce que l’équipe de direction a réalisé. Il en résulte que la valorisation du titre a été revue à la hausse pour atteindre un ratio cours-bénéfices de près de 18 fois aujourd’hui et que le cours de l’action a grimpé de près de 50 % depuis que nous avons acheté des parts d’Intact en juillet 2018.
Le style de placement de l’Empire Vie se caractérise par l’adoption d’un point de vue différent de celui du marché auquel s’ajoute une compréhension approfondie d’une entreprise, ainsi que par une vision à long terme et une approche disciplinée en matière d’évaluation. Intact Corporation financière illustre parfaitement notre approche de placement et la façon dont celle-ci ajoute de la valeur pour nos clients.
Merci de votre attention.
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Le 12 novembre 2019
