L’incertitude tarifaire et commerciale entrave le déploiement des capitaux américains. Le Sénat devrait adopter un projet de loi de réconciliation afin d’éviter d’importantes augmentations d’impôts en octobre 2025. Le soutien bipartisan est le moteur de la renaissance de l’énergie nucléaire aux États‑Unis.
Revue
| FAITS SAILLANTS DU SEMESTRE |
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La première moitié de l’année a été marquée par la volatilité des actions américaines. Un facteur important contribuant à cette volatilité a été la nature dynamique et fréquemment changeante des tarifs douaniers. L’approche proactive de l’administration actuelle, qui semble s’attaquer simultanément à diverses considérations commerciales mondiales, a introduit une incertitude considérable sur le marché. Cette situation a souvent donné lieu à des conditions fluctuantes, les tarifs douaniers étant annoncés et communiqués au moyen de plateformes publiques et rajustés par la suite, ce qui a créé une période assez complexe pour la gestion du capital. Malgré ce contexte complexe, à l’approche de la mi‑juin, le marché est à peu près stable par rapport au début de l’année. Il est intéressant de noter que, pour une personne détachée des discussions quotidiennes sur les marchés, cette période peut sembler relativement calme.
L’indice des prix à la consommation a connu un certain ralentissement. Après un rapport sur le produit intérieur brut au premier trimestre quelque peu difficile, le deuxième trimestre semble montrer des signes de reprise. Cependant, nous avons également noté des données modérément préoccupantes dans les rapports sur l’indice des prix d’achat, qui indiquent une faiblesse des nouvelles commandes ainsi qu’une hausse des prix payés. Bien qu’il soit peut‑être prématuré de tirer la sonnette d’alarme, ce n’est pas une combinaison que nous voulons voir perdurer.
Source : Bloomberg, le 31 mai 2025
Du point de vue de l’emploi, les dernières semaines ont révélé des tendances changeantes dans l’un des signaux d’alerte précoce que nous suivons : les rapports hebdomadaires sur les nouvelles demandes de chômage. Cet indicateur, qui suit les nouvelles demandes de chômage, a affiché une tendance à la hausse. Bien qu’il n’ait pas encore atteint des niveaux que nous considérerions comme alarmants, il se situe au‑dessus des seuils à partir desquels nous pourrions affirmer en toute confiance que les conditions sont entièrement stables.
Perspectives
Dans ce contexte économique, le développement de l’intelligence artificielle continue de s’accélérer rapidement, avec l’annonce régulière de nouveaux modèles présentant des rendements accrus et des fonctionnalités élargies.
Tarifs douaniers et guerres commerciales
La résolution éventuelle des questions tarifaires et commerciales sera cruciale pour l’économie américaine. Pratiquement tous les chefs d’entreprise avec lesquels nous nous entretenons indiquent que le niveau actuel d’incertitude complique le déploiement du capital pour les grands projets. Nous prévoyons une certaine réduction de cette incertitude, principalement en raison d’impératifs politiques. À l’approche des élections de mi‑mandat, l’incertitude économique n’est généralement pas une plateforme favorable.
Modifications de politiques
Le projet de loi de réconciliation a été adopté par la Chambre des représentants et doit maintenant être adopté par le Sénat. Il est très probable qu’une version de cette législation soit finalement adoptée, principalement pour éviter une augmentation substantielle des impôts en octobre 2025, date à laquelle les réductions d’impôts de 2018 devraient arriver à échéance. En général, les politiciennes et les politiciens préfèrent ne pas affronter les élections après avoir échoué à empêcher une augmentation significative des impôts pour leur électorat. Il est donc probable que le projet de loi de réconciliation progresse sous une forme ou une autre, et nous suivons de près son évolution.
Renaissance de l’énergie (nucléaire)
Nous avons maintenu une perspective positive sur la renaissance de l’énergie nucléaire aux États‑Unis pendant une longue période. Cette initiative bénéficie généralement d’un soutien bipartisan et s’inscrit dans le cadre des objectifs de sécurité énergétique et nationale au sens large. Une série de développements positifs au cours du premier semestre de l’année nous a encouragés. Nous nous attendons à ce que cette dynamique se poursuive au cours du second semestre. L’un des indicateurs clés que nous suivons est l’annonce initiale de la construction de nouvelles centrales nucléaires à grande échelle. Bien qu’une certaine forme de soutien gouvernemental puisse s’avérer nécessaire en fin de compte pour éviter des dépassements de coûts excessifs, des voies de progrès viables semblent possibles, d’autant plus que le projet de loi de réconciliation semble offrir un soutien à l’énergie nucléaire. En outre, les grandes entreprises s’engagent de plus en plus dans ce secteur en formant des partenariats avec les services publics pour un approvisionnement énergétique fiable, ce qui pourrait influencer de manière significative les nouveaux développements de l’énergie nucléaire. En résumé, nous pensons que cette tendance devrait se maintenir à la hausse.
Compte tenu des différents facteurs à court terme, nous restons fondamentalement optimistes quant à l’avenir du marché américain. Bien que nous puissions continuer à assister à une certaine volatilité, nous pensons qu’il existe des vents favorables suffisamment importants pour soutenir l’économie américaine fondamentalement forte, ce qui devrait continuer à offrir des occasions convaincantes à long terme pour les actions américaines.
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Juillet 2025