Jennifer Law, CFA, gestionnaire principale de portefeuille, se penche sur les facteurs de marché influant sur les prix de l’uranium, leur incidence sur les décisions de placement, ainsi que les perspectives de l’équipe quant aux occasions potentielles.
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1. Pourquoi devrions-nous nous intéresser à la production d’énergie nucléaire?
Pourquoi nous intéressons-nous à la production d’énergie nucléaire? L'énergie nucléaire est la principale source d’électricité sans émission de carbone en Amérique du Nord. Aux États-Unis, cela représente environ 18 % de l’électricité consommée et 20 % en moyenne au Canada. À l’échelle mondiale, alors que le gouvernement préconise des initiatives carboneutres d’ici 2050, nous aurons besoin d’une quantité d’énergie nucléaire environ trois fois plus grande au cours de cette période. Même dans les provinces telles que l’Ontario, dans laquelle plus de 50 % de l’électricité est actuellement produite par de l'énergie nucléaire, il faudra doubler cette empreinte. C’est donc un aspect très positif pour des investisseuses et investisseurs comme nous qui aimons l’uranium. Nous envisageons plusieurs décennies d’augmentation de la demande.
2. Quels sont certains des facteurs qui ont eu une incidence sur les prix de l’uranium lors du dernier cycle?
Après la catastrophe de Fukushima, il n'est pas étonnant que le sentiment général envers l’énergie nucléaire ait été négatif pendant de nombreuses années. Qu’est-ce qui a changé au cours de ce cycle? Le changement principal correspond au fait que l’acceptabilité sociale s’est améliorée, car nous visons la « carboneutralité » d’ici 2050. La nécessité du recours à l'énergie nucléaire pour atteindre cet objectif n'est donc plus matière à débat.
3. Que se passe-t-il dans le cycle de prix actuel de l’uranium?
Pour ce qui est des prix de l’uranium, la surproduction a conduit à la chute du dernier cycle. Les producteurs d'uranium ont donc changé deux éléments du cycle actuel : ils ont d’abord arrêté d’investir dans de nouvelles capacités, puis ont réduit leur production actuelle pour faire leur entrée sur le marché au comptant et acheter des stocks afin de faire grimper les prix et de réduire les stocks excédentaires.
Par ailleurs, ce qui est différent dans ce cycle, c’est qu’un certain nombre de nouveaux acteurs interviennent dans les entreprises d’uranium telles que Yellow Cake et Sprott, et dans des fonds spéculatifs, pour lever des centaines de millions de dollars pour acheter de l’uranium dans le marché au comptant afin de réduire l’offre excédentaire.
4. Comment les facteurs géopolitiques influent-ils sur le prix de l’uranium?
L’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022 a radicalement changé la façon dont le monde s’approvisionne en uranium. Avant la guerre, un certain nombre de pays comptaient sur la technologie nucléaire russe ainsi que sur ses services pour leur industrie nucléaire. Ils doivent désormais se procurer eux-mêmes l’uranium sur le marché. Le Canada est le deuxième producteur mondial d’uranium et nous disposons d'une quantité considérable de ressources pour augmenter notre production. D’autres pays tels que la Bulgarie, la Pologne et la République tchèque se tournent vers le monde occidental pour la technologie nucléaire et les combustibles d’uranium.
5. Les prix de l’uranium ont augmenté récemment, combien de temps ce cycle pourrait-il durer?
Alors que les prix de l’uranium ont augmenté, nous avons besoin de voir des prix contractuels plus élevés afin d’inciter à une plus grande production d’uranium. Compte tenu du temps que prend le démarrage de la production d’uranium, nous pensons que ce cycle pourrait durer plus longtemps.
Nous constatons qu’il y a trois cas d’usage de l’uranium. Nous avons d’abord l’usage de base. Nous avons besoin de 80 millions de kilogrammes par an. Ensuite, nous remettons à neuf et prolongeons la durée de vie des parcs nucléaires actuels. Par exemple, en Ontario, nous prolongeons la durée de vie des parcs nucléaires de Darlington et Pickering. Pour une centrale nucléaire, cela représente 30 ans. En les remettant à neuf, nous pouvons ajouter 30 à 40 ans à leur durée de vie. Les constructions neuves sont le troisième cas d’usage.
Les petits réacteurs modulaires représentent une autre source très importante de nouvelle demande d’uranium. D’ailleurs, nous cherchons à en construire quatre sur le site de Darlington, en Ontario. Ces quatre petits réacteurs peuvent alimenter 1,2 million de foyers en électricité en Ontario.
L’Ontario n’est pas la seule province dans cette situation. D’autres gouvernements, comme ceux de l’Alberta, de la Saskatchewan et du Nouveau-Brunswick, envisagent aussi d’utiliser les réacteurs nucléaires comme source d’énergie propre.
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le 12 avril 2024